Доходность облигации к погашению: формула
Invest82.ru

Институт финансов

Доходность облигации к погашению: формула

Как посчитать доходность облигаций?

Я хочу попробовать вложиться в облигации, но раньше пользовался только вкладами. Там все понятно, ставка указана в договоре.

В облигациях все выглядит сложнее. Расскажите, пожалуйста, как правильно посчитать доходность по облигации. Она зависит только от размера купона или нет?

Облигации — полезный вид ценных бумаг: доход по ним выше, чем по вкладам. Однако сами по себе эти ценные бумаги сложнее. Давайте разбираться, какие бывают виды доходностей, от чего зависит их величина и как это все посчитать.

Типы облигаций по форме выплаты

Чаще всего встречаются купонные облигации. Купон — это выплата процентов, которая происходит с определенной периодичностью: например, раз в полгода. Даты выплат известны заранее, а вот размер купонов может со временем меняться.

Также бывают дисконтные ценные бумаги: по ним не выплачиваются купоны, но сами бумаги продаются заметно дешевле номинала. Доход можно получить, если цена вырастет или если погасить облигацию по номиналу в конце срока.

Купонная доходность

Это деньги, которые эмитент обязан периодически платить владельцам облигаций. Процентную ставку доходности облигации с купоном посчитать легко:

(Годовые купоны / Номинал) × 100%

Облигации далеко не всегда продаются по номиналу: их цена меняется со временем. Поэтому расчет купонной доходности не позволяет точно узнать, сколько инвестор заработает на облигациях.

Текущая доходность

Величина текущей ставки показывает, какой денежный поток дает облигация, купленная по определенной цене.

Формула выглядит так:

(Купонный доход за год / Чистая цена) × 100%

Простая доходность к погашению

Многие держат облигации до даты их погашения, когда вместе с последним купоном инвестор получает номинал. Но рассчитать величину доходности облигации на момент погашения можно лишь тогда, когда известен размер всех купонов.

Ставка к погашению рассчитывается по более сложной формуле:

((Номинал − Полная цена покупки + Все купоны за период владения) / Полная цена покупки) × (365 / Количество дней до погашения) × 100%

Эффективная доходность к погашению

Если использовать полученные купоны для покупки дополнительных ценных бумаг, можно посчитать ставку дохода по облигациям с реинвестированием купонов — примерно как вклад с капитализацией процентов.

Считается, что купоны вкладываются в новые бумаги по текущей ставке — той, что была первоначально. Это допущение, так как цена меняется со временем и фактическая доходность будет отличаться.

Простой и точный способ узнать эффективную доходность к погашению — воспользоваться облигационным калькулятором на сайте Rusbonds или на сайте Московской биржи. У ОФЗ -26217 этот показатель на 2 октября был равен 7,93% годовых.

Нюансы и полезные советы

Цена на облигацию зависит в том числе от процентных ставок в экономике. Если Центробанк поднимет ставку, инвесторы захотят иметь инструменты с большей доходностью. Они начнут распродавать старые бумаги с постоянным купоном, и те подешевеют. Если ЦБ снизит ставку, на старые облигации вырастет спрос и они подорожают. Чем меньше времени до даты погашения, тем менее чувствительны ценные бумаги к изменениям ключевой ставки.

Выбирая между бумагами государственных займов и корпоративными, важно знать, что наибольшая доходность при прочих равных — у корпоративных облигаций. Более щедрые купоны по сравнению с государственными — это премия за риск потерять вложенные деньги, если дела у компании пойдут плохо. Если у бумаги необычно большие купоны или цена упала намного ниже номинала, значит, велики шансы лишиться денег.

Купонный доход по одним корпоративным облигациям облагается НДФЛ , по другим — нет. Список бумаг со льготным налогообложением можно посмотреть на сайте Московской биржи. Сравнивая доходность ОФЗ , корпоративных бумаг и вкладов, помните про НДФЛ .

Хорошо, если брокер разрешает получать купоны на банковский счет, а не зачисляет их на ИИС . Тогда купоны можно будет самостоятельно внести на ИИС и получить потом вычет и с этих денег.

Как посчитать реальную доходность облигации: инструкция

Облигация — это способ одолжить деньги государству или компании. За это они вам будут платить несколько раз в год проценты — купоны. Облигации — защитная часть инвестиционного портфеля. Их потенциальная доходность ниже акций, но выше депозита в банке. Они считаются надежным инструментом потому, что цена облигаций меньше всех других активов подвержена колебаниям, и потому, что вы получаете стабильные выплаты по ним.

Облигации бывают государственные, муниципальные, корпоративные, еврооблигации. Компания или государство может не выплатить вам деньги только в том случае, если обанкротится. Поэтому самые надежные облигации — государственные. Вероятность банкротства целой страны менее вероятна, чем отдельно взятой компании.

Цена облигаций на бирже рассчитывается в процентах от номинальной стоимости. Номинальная стоимость российских облигации обычно ₽1000 за штуку. И если вы увидите цену на бирже в 105%, это значит, что за облигацию вы заплатите ₽1050. А если цена облигации 95%, то заплатить нужно будет ₽950. Практически у всех облигаций есть дата погашения — день, когда государство или компания вернут вам номинальную стоимость облигации, то есть 100%.

Вы можете увидеть на бирже годовую доходность облигации 4%, 6%, 8%, 10% или даже 15% при условии, что вы гасите ее за 100% от номинала. Это столько, сколько принесет вам ежегодно ваше вложение, если вы дождетесь погашения облигации государством или компанией. Кажется, что это — беспроигрышный вариант с хорошей доходностью и минимальными рисками. Однако у облигаций есть много деталей, которые могут уменьшить эти красивые цифры доходности. О них поговорим по порядку и посчитаем доходность двух облигаций на примере.

Считаем доходность облигаций

Когда мы говорим про комиссии по облигациям, имеем в виду в первую очередь комиссии, которые берет с инвестора брокер. Чтобы узнать, какие комиссии вы заплатите при торговле на бирже, нужно внимательно выбирать тариф. Обратить внимание в первую очередь нужно на следующие пункты:

— плата за ведение счета и при каких условиях нужно будет платить. Многие брокеры снимают деньги только в том месяце, когда вы совершали сделки. Если в определенный месяц вы не торговали, платить не придется;

— плата за депозитарий. Депозитарий — это место, где хранятся ваши ценные бумаги. На сегодняшний день большинство брокеров отменило эту комиссию. Но все равно лучше перепроверить;

— комиссия от суммы каждой сделки. Это плата, которую с вас снимут при любой покупке или продаже какого-либо инструмента на бирже.

Эти пункты важны при расчете доходности облигации, которую вы планируете купить.

Перед тем как покупать облигацию, нужно обратить внимание на НКД — накопленный купонный доход. Это часть купона, которая накопилась по конкретной облигации после выплаты предыдущего купона. Она тоже прибавится к стоимости облигации. Также есть комиссия Мосбиржи при любой сделке, но она небольшая — 0,01%

Давайте попробуем рассчитать потенциальную доходность реальной облигации. Для примера возьмем ОФЗ SU25083RMFS5 и представим, что вы продержите бумагу до даты погашения. Когда будете считать доходность, советуем выписать все исходные данные нужной вам облигации. Их можно посмотреть на сайте Мосбиржи в строке поиска. Подставляйте свои значения в формулы и считайте доходность.

Цена на 5 июня 2020 года — 103,58%, или ₽1035,8 (обычно в приложениях брокеров на карточках облигаций показывают цену так: рыночная стоимость + НКД)

  • Годовая доходность — 4,52%
  • Накопленный купонный доход — ₽33,17
  • Комиссия за сделку — 0,3% (не от номинала облигации, а от текущей цены вместе с НКД)
  • Комиссия за ведение счета или фиксированные ежемесячный платеж — ₽99
  • Срок погашения — 15 декабря 2021 года, то есть через полтора года и 10 дней.
  • Размер купона — ₽34,9

При покупке одной облигации на 5 июня вы потратите ₽1171,18 (1035,8 + 33,17 + 0,3%* (1035,8 + 33,17) ) + 99.

До погашения облигации государство вам выплатит купон еще четыре раза по ₽34,9: летом, в декабре, следующим летом 2021 года и при погашении в декабре 2021 года.

Если купить облигацию и держать до даты погашения, вы получите ₽1139,6 (1000 + 34,9*4) — номинал плюс купоны, которые вам заплатило государство за все время владения бумагой.

В итоге спустя полтора года при погашении облигации у вас получится убыток — минус ₽31,58 (1139,6 – 1171,18). Вы заплатили за облигацию больше, чем получите в конце.

Всю доходность съела плата за обслуживание счета. Поэтому будьте внимательны при выборе тарифа у брокера. Чем больше облигаций за раз вы покупаете, тем меньше вашей будущей доходности съедают комиссии. При покупке, например, десяти облигаций не забудьте умножить цену одной облигации на десять, комиссию за сделку на десять и НКД на десять. Подсчитаем доходность той же самой облигации, но при условии, что вы купили десять штук.

При покупке десяти облигаций на 5 июня вы потратите ₽10 820,8
10* (1035,58 + 33,17+ (1035,58 + 33,17) *0,3%) + 99

Если купить облигацию и держать до даты погашения, вы получите ₽11 396 (1000 + 34,9*4) *10

Спустя полтора года вы получите прибыль — ₽575,2 (11 396 – 10 820,8)

Чем больше облигаций вы купите, тем больше заработаете. Но не забывайте про цену облигаций. Обычно она колеблется не сильно. Поэтому облигация за 112% вряд ли вам принесет много денег при погашении, ее можно считать дорогой.

Также должна настораживать и облигация за 70%. Покупать бумагу по такой цене рискованно. Чрезмерно низкая стоимость может говорить о том, что эмитента ждет банкротство или он не выполняет свои обязательства по выплатам. Не забудьте и про НКД. Пакет облигаций лучше покупать сразу после того, как по ним был выплачен купон. Так размер НКД, который обычно прибавляется к стоимости облигации, будет минимальным.

Все материалы нашего проекта доступны в Яндекс.Дзене. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе

Документ, удостоверяющий имущественное право, который может покупаться и продаваться. Наиболее распространенные ценные бумаги акции, облигации и депозитарные расписки. Акция — удостоверяет долю участия в имуществе компании, включая долю в нераспределенной прибыли. Акции бывают обыкновенными и привилегированными. Обыкновенная акция наделяет владельца правом голоса на собрании акционеров компании, причем количество голосов пропорционально количеству акций. Привилегированная акция наделяет преимущественным правом на распределение прибыли, но не наделяет правом голоса на собрании акционеров. Облигация удостоверяет право на часть долга эмитента, который возник путем размещения этих облигаций. Часто акции и облигации торгуются на специальных торговых площадках — биржах (обращаются на биржах) и являются предметом инвестиций портфельных инвесторов. Условная стоимость компании, акции которой обращаются на бирже. Капитализация равна цене акций, умноженной на их количество. Часто используется для оценки эффективности инвестиций в ценные бумаги. Лицо, выпускающее ценные бумаги (акции, облигации и др.). Эмитентами могут быть компании, госорганы и даже люди – например британский музыкант Дэвид Боуи выпускал собственные облигации

Доходность облигаций на все случаи жизни

Проблема расчета той или иной доходности облигации часто заставляет задуматься неискушенного в математических расчетах инвестора. В этом материале мы собрали наиболее популярные виды доходности облигаций и те формулы, которыми можно их определить.

Купонная доходность

По сути это просто величина купона. Если купон по облигации составляет 7%, то и купонная доходность будет аналогичная.

Если перед вами стоит задача вычислить купонную доходность по данным из QUIK, то можно воспользоваться следующей формулой:


Примечание: Здесь и далее полученный результат должен быть приведен к процентному виду путем умножения на 100%. Для простоты восприятия этот шаг был исключен из формул.

Текущая доходность

Читать еще:  Что представляет собой бухгалтерский учет

Текущая доходность обозначает отношение начисляемого купона к актуальной рыночной цене облигации. Она может использоваться в случаях, когда вложения рассматриваются на короткий промежуток времени. В этой ситуации изменением рыночной цены иногда можно пренебречь. Формула следующая:

В данной формуле под «ценой» имеется в виду процентное значение цены, а под «рыночной ценой» — абсолютное, в денежных единицах.

Модифицированная текущая доходность

Этот показатель представляет из себя отношение годового купона к «грязной» цене облигации, включающей НКД. Этот вид доходности может использоваться в случае краткосрочных вложений, когда горизонт инвестиций находится в пределах одного купонного периода. Формула расчета:

«Грязная» цена облигации — это общая цена покупки с учетом уплаченного НКД. Цена без НКД еще иногда называется «чистая» цена.

Если данную доходность разделить на число дней в году (365 или 366) и умножить на число дней, которое инвестор планирует удерживать облигацию, то можно получить ожидаемый процент прибыли от инвестиции. На примере ОФЗ 25083: грязная цена =997,78 руб., годовой купон 70 руб. (7%). Удерживать будем 35 дней.

Так как облигация торгуется ниже номинала, то MCY (7,02%) получилась больше купонной доходности. А доход инвестора за 35 дней, при условии сохранения рыночной цены, составит 0,67%.

Простая доходность к погашению

Простая доходность к погашению (иногда называют «простая доходность») учитывает, как купонный доход, так и прибыль/убыток из-за разницы между ценой приобретения и ценой погашения.

Пример: возьмем выпуск ОФЗ 25083.

Сегодня 01.03.2019, до погашения остается 1020 дней, которые можно быстро рассчитать в excel, вычитая текущую дату из даты погашения. За этот период держатель получит 6 купонов размером 34,9 руб., в сумме 34,9*6 = 209,4 руб. Расчет простой доходности будет выглядеть следующим образом:

Данная формула может применяться в том случае, когда инвестор планирует все получаемые платежи по облигации выводить и тратить на собственные нужды. Также она может быть полезна, если инвестор хочет примерно рассчитать размер налогов, которые придется уплатить с дохода. Для некоторых облигаций налог с купонного дохода и налог с разницы между ценой покупки и погашения различается. Чтобы учесть это различие, можно умножить сумму соответствующего дохода на коэффициент (1-налоговая ставка).

Примечание: формула подходит для обыкновенных купонных облигаций, а также может применяться по отношению к бумагам с переменным купоном, где процентная ставка купона зафиксирована только до даты оферты. В таком случае, доходность также следует рассчитывать не к дате погашения, а к дате оферты. Для флоатеров линкеров и других бумаг с плавающей доходностью данная формула не подходит.

Эффективная доходность к погашению

Самая популярная и самая достоверная оценка доходности облигации. Часто можно ее встретить под аббревиатурой YTM (Yield to Maturity).

По сравнению с предыдущей формулой, она учитывает реинвестирование купонов под ту же доходность на всем сроке владения облигацией. Также она позволяет адекватно учесть выгоду для инвестора от амортизации долга до погашения. Ее значение определяется путем решения следующего уравнения:

Здесь: r — искомая доходность; P — текущая «грязная» цена облигации; C — получаемый платеж по облигации (купон или купон+амортизация); F — финальный платеж (номинал или невыплаченный остаток номинала, в случае амортизации); t — число периодов дисконтирования до получения платежа С; n — число периодов дисконтирования до получения финального платежа.

Разумеется, вручную проводить такие расчеты достаточно накладно. Но это обычно и ни к чему, так как этот параметр есть в терминале QUIK.

Тем не менее, иногда может понадобиться провести собственные расчеты. Для этого приведем пример, как можно сделать это с использованием Excel.

По умолчанию для таких целей в Excel есть специальная функция ДОХОД(), а также обратная ей функция ЦЕНА(), которая по заданной доходности ищет рыночную цену. Функции имеют следующий синтаксис:

ДОХОД (дата покупки; дата погашения; ставка купона; «грязная цена»; цена погашения; частота выплаты купона; базис)

ЦЕНА (дата покупки; дата погашения; ставка купона; доходность; цена погашения; частота выплаты купона; базис)

К сожалению, функции ДОХОД() и ЦЕНА() очень часто дают существенную погрешность, как в случае, приведенном на картинке (доходность к погашению в QUIK равна 7,81%). Поэтому можно предложить другой способ расчета, более трудоемкий, но более точный.

Для примера возьмем все ту же ОФЗ 25083. Для начала строим в Excel таблицу всех платежей по облигации, которые будут получены держателем начиная с момента покупки. В дату погашения не забудьте прибавить к купону размер номинала. В начале необходимо добавить дату покупки, под которой будет указана «грязная» цена облигации со знаком «минус». Далее используем функцию ЧИСТВНДОХ() следующим образом:

В данном примере получился результат 7,79%, что отличается от доходности в QUIK 7,81%, но уже гораздо ближе к действительности. Это построение может быть использовано в качестве своего карманного калькулятора доходности, а также может помочь в моделировании доходности по бумагам с плавающим купоном.

Также можно использовать функцию ЧИСТНЗ(), которая позволяет аналогичным образом по заданной доходности и потоку платежей определить рыночную цену. В ячейке B2 в таком случае должно быть нулевое значение, а первым аргументом в функции нужно добавить ставку доходности

Это может помочь при оценке чувствительности облигации к изменению процентных ставок на рынке, а также оценке стоимости продажи облигации в будущем, если инвестор не планирует держать бумагу до погашения.

Примечание: при использовании функций ЧИСТВНДОХ() и ЧИСТНЗ() не стоит слишком округлять числа. Чем больше знаков после запятой будет указано на входе, тем более точный результат получится на выходе. Можно для наглядности выбирать формат отображения с округлением, но в ячейке должно храниться максимально точное значение.

БКС Брокер

пополни брокерский счёт без комиссии

  • С карты любого банка
  • Прямо на сайте
  • Без комиссии

Последние новости

Рекомендованные новости

Как быстро закроется дивидендный гэп в Газпром нефти

Итоги торгов. Сохранили лидирующую динамику, несмотря на предстоящий перерыв в торгах

TCS Group:+20% за семь дней. Бумаги локально перегреты

Путин предложил повысить НДФЛ на доходы свыше 5 млн рублей в год

Новая бизнес-модель для танкерного флота

Видео. Top Picks на российском и американском рынках акций

Адрес для вопросов и предложений по сайту: website4@bcs.ru

Copyright © 2008–2020. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Доходность облигаций — текущая, простая и эффективная к погашению

В этой статье мы поговорим про все существующие виды доходности облигаций. На какую прибыль могут рассчитывать инвесторы и как её рассчитать самостоятельно. Приведем формулы и примеры подсчётов.

1. Что такое доходность облигаций простыми словами

Облигации представляют из себя долговые ценные бумаги, которые позволяют получать предсказуемую прибыль. Но по факту доходность может немного отличаться. Это зависит от текущий цены приобретения и продажи. Например, если купить по цене 102 и продать через несколько дней по 101, то в этом случае мы получим убыток.

Доход по облигациям делится на два вида

  1. Купонный . С заранее известной периодичностью платится купонная прибыль. Чаще всего раз в полгода. Таких выпусков большинство на нашем рынке. Например, все ОФЗ и выпуски крупных компаний.
  2. Дисконтный . Выпускаются дешевле номинала. Прибыль инвестора формируется только за счёт роста цены по мере приближения к дате погашения.

Дисконтный вариант легко считать и предсказать даже начинающим инвесторам. Для этого надо вычесть из 100 текущую стоимость и поделить на количество оставшихся лет до экспирации. Более подробно про купонную доходность можно прочитать в статье:

Также рекомендую прочитать следующие статьи:

2. Текущая доходность облигаций — формула расчёта

Текущая доходность облигации представляет из себя отражение “мгновенной” прибыли. Она не учитывает цену приобретения и уже накопленный купонный доход (НКД). Фактически это тот процент, который будет получать инвестор, купивший эту ценную бумагу здесь и сейчас.

Чаще всего инвесторы рассчитывают свою прибыль при краткосрочных покупках, не обращая внимание на цену. Потому что их цель продать в ближайшем будущем и они предполагают, что за этот небольшой промежуток времени цена не изменится, а купон принесёт прибыль.

Логично, что чем ниже цена покупки, тем больше будет доходность облигации.

Купонная прибыль равна 10%. Если купить облигацию по номинальной цене 100,00, то прибыль будет 10%. Если же купить её за 80,00, то доходность составит уже [10/80] × 100% = 12,5%. Идея в том, что мы на свои деньги смогли купить больше бумаг, поэтому и текущая прибыль больше. Еще раз надо подчеркнуть, что эти цифры работают лишь в моменте.

Более правильно использовать модифицированную текущую доходность. Она имеет почти такую же формулу, но только в этом случае мы учитываем при покупке еще и НКД, что правильнее. Ведь это значение также оказывает влияние на количество ценных бумаг, которое может приобрести инвестор.

Читать еще:  Больше не начисляются налоги на скидки по программам лояльности

3. Простая доходность облигации к погашению — формула и пример

Простая доходность облигации к погашению учитывает цену покупки и время оставшееся до погашения. Единственным нюансом является то, что инвестор не реинвестирует купонную прибыль, а снимает её.

Такую доходность можно рассчитать только для облигаций имеющих постоянный купон (фиксированный). Для переменных купонов невозможно точно посчитать эту величину, поскольку прибыль в каждый период будет отличаться. Поэтому предсказывать её не имеет смысла.

Купон составляет 120 рублей в год (12%). Текущая цена 1050 (из них цена 1030 и НКД 20 рублей). До экспирации 450 дней. Тогда доходность к погашению будет:

4. Эффективная доходность облигации к погашению — формула и пример

Эффективную доходность к погашению (YTM, Yield To Matutity) используют на большинстве сервисов для анализа облигаций по их прибыли. Она схожа с предыдущей, но учитывает тот факт, что инвесторы чаще всего реинвестируют прибыль обратно. Это напоминает капитализацию процентов по депозиту. За счет аккумулирующего эффекта сложного процента мы увеличиваем итоговую прибыльность.

Купон 12%, номинал 1050, до погашения 3 года.

Можно также выделить такое понятие как доходность к продаже. Если инвестор купил облигацию по цене 1000, а через три месяца её стоимость составляет 1050 (без НКД), то при продаже его доходность получится очень большой. По факту он сделал за эти три месяца 5% (что в годовом выражении составило бы 20%) плюс получит еще часть купон за три месяца.

5. Что следует знать про доходность облигаций

Облигации считаются стабильным финансовым инструментом, но их прибыльность не так стабильна, как это может показаться на первый взгляд. На этот счёт советую ознакомиться с несколькими аксиомами.

1 Если цена облигации растёт, то текущая доходность новых инвесторов будет снижаться. Это связано с тем, что её рыночная цена увеличивается, а погашение всё равно будет по номиналу.

2 Невозможно точно рассчитать доходность к погашению облигаций, которые имеют переменный купон.

3 На цену и доходность облигации напрямую влияет ключевая процентная ставка и ожидания по её дальнейшему курсу. В периоды снижения ставок долгосрочные выпуски увеличиваются в цене. Чтобы посчитать это изменение, надо просто умножить число лет на изменение ставки.

Например, если срок до погашения 8 лет, а ставка падает на 0,25%, то цена подорожает на 2%. Если бы до погашения было 3 года, то цена выросла всего на 0,75%. Это приблизительные подсчёты. По факту прирост составит чуть больше, поскольку учитывается еще и реинвестирование процентов.

4 Стоимость краткосрочных выпусков менее волатильна, чем долгосрочных.

5 Существует индексы доходности облигаций. Они учитывают совокупную прибыль всех выпусков:

  • RGBITR — индекс государственных облигаций
  • MICEX CBI CPR — индекс «чистых» цен (clean price index)
  • MICEX CBI GPR — индекс «грязных» цен (gross price index)
  • MICEX CBI TRR — индекс совокупного дохода (total return index)

6. Какая доходность облигаций

На последок хотелось бы затронуть тему сколько можно заработать на инвестициях в долговые ценные бумаги? Как показывает история этот способ хранения денег проигрывает инвестициям в акции. Статистика показывает, что акции компаний приносят больше прибыли своим акционерам.

Тем не менее, на каких-то промежутках времени, когда рынок акций находится в стагнации (консолидации) или падении, инвесторы перекладываются в менее волатильные облигации, который еще и приносят ежедневную прибыль (пусть и не такую большую).

Говоря про средние цифры, то около 7-8% годовых приносят гособлигаций и 10-12% корпоративные выпуски. Это средние данные за много лет. Какая доходность будет в будущем никто не знает. Для сравнения: рынок акций в среднем приносит 12-15% годовых.

Идеальным вариантом для инвестора: сочетание в своем инвестиционном портфеле облигаций и акций. Периодически делая ребалансировку портфеля можно значительно улучшить свои доходы и снизить волатильность капитала.

Доходность облигаций. Виды доходности. Расчет

Вопрос, какую доходность облигаций считать “правильной” и на какую следует ориентироваться при выборе бумаг для своего портфеля – один из самых сложных и запутанных. Полного единства нет даже у профессионалов. И всё же попробуем разобраться простыми словами.

Прежде всего, давайте определимся с термином “доходность”. Будем называть доходностью отношение полученной прибыли к начальным затратам, поделенное на число лет, за которое прибыль была получена. Чтобы получить прибыль в процентах, нужно ещё всё это умножить на 100.

Есть две группы доходности: доходность”простая” (без учета реинвестирования полученного дохода) и “сложная” (с учетом реинвестирования).

В соответствии с определением прибыли, “простая” доходность для облигации может быть рассчитана по следующей формуле:

Дп=(купонный_доход + полная_цена_продажи – полная_цена_покупки) / полная_цена_покупки / время_владения_в_годах

“полная_цена” – в рублях с учетом НКД.

Если мы собираемся держать облигацию до погашения, то рассчитать простую доходность достаточно просто, так как полная_цена_погашения будет равна номиналу облигации, а посчитать купонный доход за всё время до погашения не составит труда (достаточно просуммировать все купоны с момента покупки до момента погашения). Отметим, что для расчета простой доходности не имеет значения когда вы будете получать номинал – при окончательном погашении или частями, как в случае облигаций с амортизацией.

Давайте рассчитаем простую доходность до погашения для ОФЗ-26209 по данным от 12.12.2019.
Цена, по которой в тот день можно было купить эту бумагу, равна 104,3%. Номинал 1000 рублей. НКД равен 29,36. Комиссию брокера и биржи будем считать равной 0,06% от цены бумаги (как в ПСБ). Комиссии за депозитарные услуги не учитываем (у многих брокеров их нет или они минимальны).

Итак, за покупку бумаги нам придется заплатить (* – знак умножения).
1043 * 1,0006 +29,36 = 1072,99 рублей
Погашение произойдет за 1000 рублей (номинал)
За время до погашения будет выплачено 6 купонов по 37,9 рублей. Всего 227,4 рубля.
До погашения 951 день или 2,61 год.

Итак простая доходность выходит:
(227,4+(1000-1072,99))/1072,99/2,61 = 0,0552=5,52%

Если же вы собираетесь продать бумагу до погашения, рассчитать простую доходность уже не так просто, потому что мы не знаем цену, по которой удастся её продать. Есть несколько упрощенных моделей для расчета простой доходности:

Это простая доходность, которую вы получите, если купите облигацию и через некоторое время продадите по той же цене, по которой купили. Допустим, что мы будем покупать и продавать облигацию в день выплаты купонов. В этом случае купонный_доход будет равен купонной доходности в процентах умноженной на номинал и на число лет между датами покупки и продажи.
Дт=(купонная_доходность% * номинал * число_лет_до продажи)/(чистая_цена_покупки * число_лет_до продажи)
Для точности из числителя следовало бы ещё вычесть удвоенную комиссию брокера и биржи (за покупку и за продажу). При малых сроках между покупкой и продажей это может иметь значение.
После сокращений, получаем формулу:

Дт= купонная_доходность%/ чистая_цена_покупки%

Строго говоря, формула верна только для случая, когда покупка и продажа облигации прошли в день выплаты купонов, кроме того, она не учитывает комиссию. Да, это допущение, и полученная доходность не вполне точна. И всё же именно эту формулу принято использовать для расчета текущей доходности.

Давайте посчитаем по этой формуле текущую доходность ОФЗ-26209. Как мы помним, продается она за 104,3. Купонная доходность – 7,6%

Дт= 7,6 /104,3 =0,0729=7,29%

Текущая модифицированная доходность

Если вы собираетесь держать бумагу достаточно длительное время, то наверняка продать за ту же цену, за которую купили, у Вас не получится. Сказать заранее за какую цену удастся продать невозможно (кроме случая погашения по номиналу). Известна текущая цена, известна цена погашения (номинал). Если принять, что цена облигации меняется от текущей до номинала по линейному закону (что в реальности не так), то можно посчитать текущую модифицированную доходность.

Дтм = Дт + (номинал% – чистая_цена_покупки%) / число_лет_до_погашения

Отметим, что эта формула, так же, как формула для расчета текущей доходности является приблизительной, в которой ради простоты и удобства пожертвовано точностью. Давайте рассчитаем по этой формуле текущую модифицированную доходность до погашения для ОФЗ-26209.

Дтм = 7,29+(100-104,3)/2,61 = 5,63%

Как вы видите, расчет не вполне совпадает с тем, что мы получили выше (5,52%). Отчасти это объясняется тем, что последняя формула не учитывает комиссии брокера и биржи, отчасти – принятыми допущениями.

Итак, если Вы купили 12.12.2019 эту облигацию, будете держать её до погашения, а все купоны по ней складывать в тумбочку, то получите доходность 5,63% (а точнее – 5,52% ).

Некоторым этого достаточно. Но если вы занимаетесь реинвестированием купонов, то, естественно, за счет процентов с процентов доходность окажется несколько выше.

Если даже при расчете простой доходности приходится прибегать к допущениям, то с расчетом сложной доходности дело обстоит ещё сложнее. Ведь, в отличие от вкладов с капитализацией, при реинвестировании получаемого купонного дохода невозможно заранее знать, какую доходность принесет эта реинвестиция. Также неизвестным остается вопрос о том, по какой цене вам удастся продать облигацию, если вы не будете дожидаться её погашения. Так что можно сказать совершенно однозначно, что точно рассчитать доходность облигации с учетом её реинвестирования заранее НЕВОЗМОЖНО. Но что же делать? Ведь необходимо иметь хотя бы какой то способ для сравнения облигаций, а ещё лучше – разных инвестиционных инструментов.

Существует множество способов оценочного расчета сложной доходности. Но стандартом “де факто”, тем, что мы видим в стакане QUIK, на сайте Московской биржи или в таблицах на сайтах-агрегаторах (Rusbonds, Bonds.Finam, smart-lab и др.) стал YTM (Yield to maturity) – эффективная доходность к погашению.

Цитата

Математически доходность к погашению – это ставка, при которой текущая стоимость всех денежных потоков равна спотовой цене облигации.

Попробую проще. Представьте себе таблицу (можно скачать здесь ), в которой каждый купон реинвестируется по ставке YTM. Так как при первом расчете ставка ещё не известна, расчет ведется итеративным методом.

Есть ещё одна тонкость. При расчете дохода с учетом реинвестирования принято приводить доходность к определенному временному периоду, получая “эффективную” доходность. Например как сравнивать вклады с ежемесячной, ежеквартальной и с ежегодной капитализацией? Обычно в качестве “эффективной” принимают ставку вклада с ежемесячной или ежегодной капитализацией, и все прочие вклады приводят к ней (см. здесь ).
Так вот, при расчете эффективной доходности к погашению (YTM), принимается, что реинвестирование производится по той же ставке, что сама YTM, а период реинвестирования принимается равным одному году.

Кстати, задают вопрос: “Почему у облигации с купонной доходностью 7%, которую продают за номинал (100), YTM оказывается немного больше чем 7%”? Вот именно поэтому. У облигаций обычно от 2 до 4 купонов в год, а YTM приводится к ежегодному (раз в год) реинвестированию.

Иначе говоря, YTM – это ставка по вкладу с ежегодной капитализацией, который даст точно такую же доходность, как Ваша облигация, при условии, что реинвестирование купонов пойдет по той же ставке, как YTM, что в реальности крайне маловероятно.

Важно понимать, что YTM нельзя воспринимать как какой-то гарантированный уровень доходности. Реальная доходность окажется либо выше, либо ниже рассчитанной величины YTM. YTM не более чем инструмент для сравнения облигаций.

Осталось только сказать, что YTM для ОФЗ-26209 равен 5,88%
Расчет приводить не буду, он не так прост. Если интересно разобраться более подробно – экспериментируйте с моей табличкой . Добавлю ещё, что для расчета YTM в EXCEL есть функция ЧИСТВНДОХ. Я её не использовал в своей табличке исключительно потому, что главная задача этой таблички – разобраться как эта штука рассчитывается. С ЧИСТВНДОХ проще, но менее наглядно.

Читать еще:  Как рассчитать НДФЛ с зарплаты

И ещё одна важная мысль ( спасибо, Verges, напомнил !) Когда до погашения облигации остается меньше одного купонного периода, использовать YTM нельзя, так как в реальности реинвестирования уже не происходит и методика расчета начинает сильно врать. Кстати, в методике расчета Московской биржи, для последнего периода предлагается использовать простую доходность.

В заключение, хотелось бы обратить ваше внимание на ещё одну мою статью , в которой я рассматриваю влияние на доходность таких факторов, как ликвидность, надежность и дюрация.

Как рассчитать доходность облигации и какие виды доходности бывают

Инвестпривет, друзья! Облигации традиционно рассматриваются как альтернатива вкладам за счет их предсказуемой доходности. Но если взглянуть на карточку облигации в каком-нибудь специализированном сервисе, например, rusbonds.ru, то глаза разбегаются. Каких только доходностей облигаций не указано – простая, эффективная к погашению, доходность к оферте и т.д. Что это и как во всем разобраться? Какая же доходность нужна именно вам?

За счет чего формируется доходность облигаций

Для начала разберемся, за счет чего вообще владелец облигаций получает доход. Он (доход) образуется за счет двух составляющих:

  • купонного дохода;
  • разницы между покупкой и продажей облигации.

Оговорка: здесь и далее я буду писать о купонных облигациях, а не о дисконтных, в чем между ними разница – читайте в статье об облигациях.

Купонный доход в большинстве определен заранее. Например, по ОФЗ-26215-ПД размер купона равен 7% годовых, выплата производится раз в полгода. Следовательно, инвесторы будут получать по 7% от номинала бонда каждые 182 дня – т.е. по 34,9 рублей (номинал равен 1000 рублей).

Второй вид дохода – разница между ценой покупки и продажи. По номиналу облигации продаются редко – чаще всего рыночная цена облиги находится выше или ниже номинала. Почему меняется цена облигации, зависит от многих факторов, но главный – ставка Центробанка. Если ЦБ поднимает ключевую ставку, то прежние выпуски облигаций становятся невыгодными, и они дешевеют. Если же ставка снижается, то инвесторы начинаю покупать бонды с высокими ставками (т.е. большой доходностью), и цена облигации возрастет. Подробности: Как, почему и от чего меняется цена облигации?

Но рыночная цена облигации относительно номинала меняется мало, поэтому всерьез заработать на этом вряд ли получится. Чаще всего бонды покупают ради купонного дохода.

Теперь, когда понятно, от чего зависит доходность облигаций, поговорим о том, какие виды доходности бывают на фондовом рынке и какие выбрать именно вам для анализа.

Виды доходности облигаций

Купонная доходность

Самая простая для понимания и для расчетов – это купонная доходность облигации. Это просто размер купона. Например, если по выпуску предлагается 7-мипроцентный купон, то говорят, что купонная доходность этого выпуска облигации равна 7% годовых. Следовательно, легко посчитать годовую доходность облигаций – она равна сумме годовых выплат по купону. Например, в приведенном примере инвестор будет зарабатывать по 70 рублей с одного бонда.

Следует учесть, что некоторых эмитенты предлагают выплаты не раз в год, а раз в полгода или даже раз в квартал. Следовательно, выплата делится на 2 или 4 части. Так, если купон равен 8%, а выплаты производятся каждый квартал, то за один раз инвестор получит 2% от номинала.

Капитализации процентов, как по вкладам, у облигаций не бывает. И размер купона никак не зависит от рыночной стоимости бумаги.

Текущая доходность

Этот тип доходности как раз учитывает рыночную цену облигации. Он показывает, сколько инвестор заработает относительно текущего вложения. Согласитесь, получить 80 рублей, вложив 1000 и 950 рублей – это не одно и то же: второй вариант выгоднее.

Чтобы рассчитать текущую доходность облигации, нужно купонный доход за год разделить на рыночную цену облигации и умножить на 100%:

(купон / рыночная цена) * 100%.

Например, по выпуску ОФЗ-24019-ПК предлагается купонная доходность в 7,35% годовых. Но сейчас облигация продается за 999,6 рублей. Следовательно, текущая доходность будет выше, а именно: (73,5 / 999,6) * 100% = 7,3529%.

Номинальная доходность

В предыдущем расчете не учитывается накопленный купонный доход – т.е. купон, который уже начислен, но не выплачен. При покупке облигации инвестор должен выплатить НКД предыдущему владельцу – это справедливо, ведь прежний обладатель бонда должен получить вознаграждение за дни владения.

Исправить это «упущение» призвана номинальная доходность облигации. Она рассчитывается по такой формуле:

  • Р1 – это итоговый размер выплат (т.е. номинал + купон);
  • Р2 – это цена покупки облигации с учетом НКД;
  • 1 – ну это 1

Например, облигация стоит 990 рублей + 20 рублей НКД, номинал – 1000 рублей, купон равен 100 (10% годовых). Подставляем все это в формулу и считаем:

((1000 + 100) / (990 + 20)) – 1 = 0,089, т.е. 8,9%.

Но формула работает, если у нас только одна купонная выплата. Если их больше, то номинальную доходность приходится считать по сложной формуле, включающей расчет эффективной доходности.

Но я ее здесь приводить не буду, так как в принципе номинальная доходность не используется для расчетов по облигациям (так как раз в почете эффективная доходность). Номинальную доходность чаще рассчитывают для векселей и ГКО, но это другая история.

Простая доходность к погашению

Чаще всего инвесторы держат облигации до погашения, чтобы получить все купонные выплаты и номинал. Особенно, если им удалось купить бонд по цене ниже номинала. И это логично, поскольку так удается заработать больше.

Чтобы рассчитать, сколько именно получится заработать, необходимо рассчитать доходность к погашению облигации по такой формуле:

((Номинал – Цена покупки с НКД + Все купоны) / Цена покупки с НКД) * (365 / Число дней до погашения) * 100%.

Например, купонная доходность ОФЗ-26211-ПД составляет 7%, текущая – 7,2202, а простая к погашению – 7,9863%.

Эффективная доходность к погашению

Пойдем дальше. Помните, я писал, что по облигациям нет эффективной процентной ставки, как по вкладу с капитализацией процентов. Однако предполагается, что инвестор на фондовом рынке будет реинвестировать прибыль (хм, непонятно кем предполагается, ну ладно). Исходя из этого рассчитывают эффективную доходность облигации к дате погашения.

Так, предполагается, что владелец облигации, получив купон, потратит его на приобретение этих же выпусков. Понятно, что если у вас на счете пара облигаций, и получив по ним выплату в 140 рублей, вы не купите целую облигу (которая строит около 1000). Но если речь идет о сотнях и тысячах облигаций…

Короче, если реинвестировать полученный купонный доход, то можно преумножить свои сбережения как на вкладе с капитализацией. Формулу для расчета приводить не буду – она сложная и вообще всеми этими расчетами забивать себе голову не надо. За нас уже всё подсчитали.

Если зайти на карточку облигации на сайте rusbonds.ru в раздел «Доходность», то вы увидите все значения, которые вам нужны. Например, очень длинный выпуск облигаций Альфа-Банк-14-боб обладает такими доходностями:

  • купонная – 8,25%;
  • текущая – 8,2999%;
  • к погашению – 8,2365%;
  • эффективная – 8,694%.

Из этих данных понятно, при каких условиях удастся заработать больше.

Доходность к оферте

Наверняка вы обратили, что на скриншоте есть такой вид доходности, как доходность к оферте. Что это такое?

Оферта – это когда эмитент объявляет о выкупе облигаций. Оферта может быть принудительной, когда все инвесторы должны сдать имеющиеся у них облигации, и добровольной. Чаще используют второй тип. Но чтобы замотивировать инвесторов продавать облигации, часто после оферты назначают купон с доходностью чуть выше 0% – обычно 0,01%. Держать такие бонды становится невыгодно, поэтому до оферты инвесторы стараются продать принадлежащие им бумаги.

Поэтому для эмитентов, которые предполагают оферту, рассчитывают вместо доходности к погашению доходность к оферте.

Кстати, оферта известна всегда. Ни с того ни с сего объявить выкуп своих облигаций эмитент не может. Хотя, если сильно хочется надо, то можно. Например, предприятие на грани банкротства и нужна реструктуризация долга.

Когда доходность рассчитать нельзя

Однако в некоторых случаях некоторые виды доходности рассчитать не получится:

  • если нет оферты – то не будет доходности к оферте;
  • если облигация вечная – то не будет доходности к погашению;
  • если по облигации предлагается переменный или плавающий доход – не получится рассчитать эффективной и доходности к погашению.

В случае с плавающим купоном нужно смотреть, от каких условий зависит доход, а затем уже делать свои выводы. Если купон привязан к индексу потребительских цен (то бишь инфляции), то если инфляция вырастет, то доходность такой облигации тоже возрастет.

Какой доходностью обладают разные виды облигаций

Разберем, какие бывают виды облигаций и их доходность. В принципе, о разновидностях облигаций я уже писал (желающие могут пройти по ссылке: Какие виды облигаций купить начинающему инвестору в 2019 году), поэтому просто укажу, на какую доходность стоит рассчитывать.

Доходность облигаций федерального займа варьируется от 7% до 8,4% годовых. Но при учете эффективной доходности можно рассчитывать и на 9%, и на 10%, – конечно, если тщательно покопаться в выпусках и подгадать момент покупки.

В целом доходность государственных облигаций ниже, чем всех остальных типов бондов – и муниципальных, и корпоративных. Муниципальные облигации, кстати, более выгодны, чем ОФЗ в плане купонной доходности. Пусть они формально и являются более рисковыми (но я не думаю, что правительство допустит дефолт какого-либо региона – иначе не будет доверия ко всем прочим долговым бумагам).

Доходность корпоративных облигаций зависит от эмитента – чем больше рисков, тем больший купон предлагает компания. На бондах банков и госкорпораций можно заработать в среднем 10-12% годовых, на облигациях компаний второго эшелона – 15-20%. Если же доходность облигации зашкаливает за 20%, то я сомневаюсь, что стоит брать на себя такие риски.

Например, в среднем доходность облигаций Сбербанка находится в диапазоне 7-8,5% годовых (а один из выпусков Сбербанк-1-2-об вообще предлагает купон в 12,5%, правда, эти облигации распространялись только по подписке), и это надежный эмитент.

А вот выпуск АПРИ Флай Плэнин-1-боб от некой АПРИ «Флай Плэнинг» (о которой я впервые узнал при подготовке этой статьи) предлагает целых 18% годовых. Компания, наверно, неплохая, раз прошла листинг на Мосбирже, но я бы не стал вкладывать в ее долговые бумаги без тщательного анализа.

Доходность облигаций США находится в промежутке от 2% до 3% годовых. Вообще, 10-летние бонды США – это один из индикаторов здоровья финансового рынка в целом. На момент написания статьи их доходность составляла 2,636%. Доходность остальных казначейских облигаций США можно посмотреть на скриншоте.

Доходность муниципальных облигаций США и корпоративных бондов выше, чем государственных бумаг – также, как и в России. Но в целом там ставки ниже. В основном компании предлагают доходность в пределах 10% годовых. Больше считается рисковым.

Заключение

Теперь вы больше знаете о доходности облигаций и такие фразы, как «эффективная доходность» и «доходность к погашению» вас больше не пугает. Зная, как рассчитывается тот или иной показатель, вы можете понять, сколько заработаете на облигации за год и сколько, если будете держать ее до погашения, или если будете реинвестировать полученную прибыль в тот же выпуск. И поймете, какой стратегии вам лучше следовать. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector